愛建信托發(fā)行上海市政顓橋配套商品房投資信托計(jì)劃
來源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-05-26
昨天，上海愛建信托投資有限公司開始發(fā)行上海市政顓橋配套商品房投資資金信托計(jì)劃。與以往信托產(chǎn)品不同的是，愛建信托將嘗試引入浦發(fā)銀行（600000）作為信托資金托管行。這是我國(guó)信托行業(yè)內(nèi)第一次試行托管行制?！?br>
上述信托計(jì)劃募集的資金將向上海愛坤置業(yè)有限公司進(jìn)行增資，由愛坤置業(yè)開發(fā)上海市配套商品房閔行區(qū)君蓮基地項(xiàng)目。
據(jù)愛建信托披露，由于愛建股份（600643）持有愛建信托98％的股權(quán)；在信托計(jì)劃資金增資完成前，愛建股份持有愛坤置業(yè)60％的股權(quán)。所以，愛建信托和愛坤置業(yè)均系愛建股份的控股子公司，愛建信托與愛坤置業(yè)之間為關(guān)聯(lián)方關(guān)系。這是信托公司首次在其信托項(xiàng)目計(jì)劃書中公開披露信托產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)交易。
從今年公開披露信息的33家信托公司2004年年報(bào)看，共同的特點(diǎn)是信托公司的大股東都是國(guó)有股。信托公司的獨(dú)立性差，受大股東操縱嚴(yán)重。在這種公司治理結(jié)構(gòu)不完善的情況下，托管行究竟能起到多少監(jiān)管作用？
首度引入托管行
上海市政顓橋配套商品房投資資金信托計(jì)劃資金規(guī)模不超過2．5億元，信托合同份數(shù)不超過200份，計(jì)劃期限為2年，預(yù)計(jì)年收益率為5．8％。
顓橋信托計(jì)劃簡(jiǎn)介中稱，愛建股份獲得了君蓮基地項(xiàng)目的開發(fā)權(quán)。為了確保該項(xiàng)目的進(jìn)行，愛建股份聯(lián)合上海宜和房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司及上海百倍置業(yè)有限公司成立了專門的項(xiàng)目公司——愛坤置業(yè)。
根據(jù)愛建股份提供的君蓮基地項(xiàng)目可行性報(bào)告，該項(xiàng)目總投資為88，560萬元，項(xiàng)目資金在愛建股份自籌的基礎(chǔ)上擬向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資。其中，擬通過信托計(jì)劃向投資者募集不超過2．5億元的資金，以增資方式投入愛坤置業(yè)，用于該項(xiàng)目的建設(shè)。
顓橋信托計(jì)劃書中介紹，愛建信托與浦發(fā)銀行簽署《上海市政顓橋配套商品房投資資金信托計(jì)劃資金托管協(xié)議》。托管期限為信托計(jì)劃成立日起，至全部信托分配完畢之日止。信托人根據(jù)托管協(xié)議主要履行以下職責(zé)：對(duì)資金使用情況進(jìn)行監(jiān)督；對(duì)資金回收情況進(jìn)行監(jiān)督；對(duì)君蓮基地項(xiàng)目進(jìn)展情況進(jìn)行監(jiān)督；對(duì)信托財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的費(fèi)用進(jìn)行監(jiān)督；對(duì)信托利益的計(jì)算及分配情況進(jìn)行監(jiān)督；根據(jù)《托管協(xié)議》履行其它托管職責(zé)。
某銀行界人士介紹，愛建信托是以招標(biāo)方式選擇托管行的，一是為了使過程更規(guī)范，二是為了降低資金成本——信托資金全部用于房產(chǎn)項(xiàng)目之后，后續(xù)資金由銀行貸款解決。銀行給出的貸款利率是愛建信托選擇托管行的一個(gè)重要指標(biāo)?！捌鋵?shí)我們對(duì)擔(dān)當(dāng)托管行的興趣不大，最感興趣的是為項(xiàng)目提供貸款。”該人士對(duì)記者說。言下之意，浦發(fā)銀行為顓橋項(xiàng)目提供后續(xù)貸款的可能性很大。
但銀監(jiān)會(huì)有規(guī)定，信托投資公司將信托資金交付托管時(shí)，擔(dān)任托管人的商業(yè)銀行或其他信托投資公司應(yīng)當(dāng)與該信托公司、信托資金利用方?jīng)]有利益沖突或關(guān)聯(lián)關(guān)系……如果浦發(fā)銀行既充當(dāng)信托資金托管行又為同一項(xiàng)目提供貸款，那么上述條件還能滿足嗎？
托管行應(yīng)與其他機(jī)構(gòu)共同監(jiān)管
去年12月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范集合資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》。其中第六條指出，“對(duì)擬投向的項(xiàng)目涉及關(guān)聯(lián)方交易的或者投資于有價(jià)證券的，必須將該集合信托計(jì)劃項(xiàng)下的資金交由合格的商業(yè)銀行或其他合格的信托投資公司托管?！庇捎凇锻ㄖ分皇强蚣苄砸?guī)定，信托資金究竟托管哪些內(nèi)容、怎樣托管，都要邊做邊試。引入信托資金監(jiān)管行能在多大程度上避免信托資金被挪用等問題的出現(xiàn)呢？
從信托公司2004年年報(bào)看，披露年報(bào)的信托公司，大多數(shù)是金融控股公司中的一員，同時(shí)又被大股東作為投資平臺(tái)，為進(jìn)一步打造金融控股公司服務(wù)。所以，這些信托公司的信托資金很多來源于集團(tuán)內(nèi)部又運(yùn)用于集團(tuán)內(nèi)部。
上述情況導(dǎo)致信托公司最大的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：信托項(xiàng)目的擔(dān)保、反擔(dān)保、回購(gòu)都是母公司。一旦母公司系統(tǒng)內(nèi)資金鏈斷裂，將使信托項(xiàng)目無法到期償付。
“我們考察過之后，認(rèn)為銀行擔(dān)任信托公司的托管行還是有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的?！蹦彻煞葜粕虡I(yè)銀行金融同業(yè)部總經(jīng)理介紹。在他看來，銀行只能起到簡(jiǎn)單的結(jié)算平臺(tái)的作用。如果信托計(jì)劃一旦出問題，委托人是可以把銀行連帶告上法庭的?！八?，我認(rèn)為，銀行做信托資金監(jiān)管行，是用最簡(jiǎn)單的監(jiān)督，承擔(dān)最大的風(fēng)險(xiǎn)”。
中泰信托投資公司信托業(yè)務(wù)管理中心總經(jīng)理杜煊君認(rèn)為，信托資金引入托管行是想引入基金托管行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。但信托計(jì)劃結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜得多，信托資金的用途也非常廣泛，如貸款、股權(quán)、房產(chǎn)及其他多項(xiàng)權(quán)益等，這就導(dǎo)致每一個(gè)信托計(jì)劃的監(jiān)管要求是不一樣的，監(jiān)管難度要比證券投資基金高很多。其實(shí)，即便是相對(duì)簡(jiǎn)單的貸款型信托計(jì)劃，托管行也只能監(jiān)督信托公司是否把信托資金發(fā)放到約定的借款方。而資金貸給借款企業(yè)之后，資金如何使用，使用得怎樣，實(shí)際上托管行是難以監(jiān)管的。
“當(dāng)然多一道監(jiān)管總比沒有強(qiáng)，但不能從實(shí)質(zhì)上消除信托資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，對(duì)信托資金的運(yùn)用也沒有十全十美的監(jiān)管方式。要解決這個(gè)問題，不僅要靠外部監(jiān)管，更要靠改善信托公司的治理結(jié)構(gòu)以及內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制”，杜煊君說。
(xintuo摘自中國(guó)證券報(bào))